“可以预见，在保证养老金保值增值的基础上■■◆◆，盘活养老金这一重量级资金，既可以实现养老金分享经济发展红利★★◆■◆◆，同时在当前经济增速下行压力的情况下◆★◆◆■■，对国家经济建设做出贡献◆■。”上述权威研究者称。 证券日报 记者 左永刚
上述权威研究者称◆■★■◆，“股票是市场化投资的重要品种，而且还属于比较成熟的投资品种，《办法》更多体现了养老金委托投资制度的科学性、合理性、全面性，这就不能把一个比较成熟的投资品种排除在外◆★■★■◆，而是要给予一定的投资空间。”
对于投资收益归属问题，上述权威研究者称，“由于养老金结余资金包含统筹资金和个人缴存部分，已经无法分清楚比例归属，但国家统一投资运作◆■◆，能实现资金规模效应，提高资金收益，最终还是为了增进参保人的福祉，所以中央统一运作，不是剥夺了个人养老金投资的权益。”
《证券日报》通过多个渠道梳理发现，养老金全面开启市场化◆★★■、多元化委托投资遭遇了五大问题◆★★。一是仍存在是否推动养老金委托投资的疑虑，二是养老金委托投资被误以为资金全部投资股市，三是只要养老金投资股市就一定亏损，四是养老金投资股市风险较高■★，五是投资收益应该量化到每个人■★★■★■。为此◆★，《证券日报》记者采访了多方人士★★■◆◆★，以此探究养老金投资的现实需要★■◆◆。
历时三年之久◆■■★，涉及国务院十几个部门的养老金委托投资办法即将推出。《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)经过两周向社会公开征求意见后，形成了较为集中的若干焦点问题。
“尽快出台社会保险基金特别是养老保险基金的投资政策，彻底扭转基金贬值的格局。”中国社会保障学会会长郑功成在接受《证券日报》记者采访时指出。
另据中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文测算，基本养老保险在过去20年来，贬值将近1000亿元■◆★■。
二是要求受托机构建立健全养老基金受托投资内部管理制度、风险管理制度和绩效评估办法★◆★◆■。同时要求投资管理机构应当建立良好的内部治理结构，还要健全资产配置、风险管理和绩效评估等制度■■★■◆★。
■■■◆■★“投资并不意味着养老金全部投资股市，并且也不能做出只要入股市就会赔钱的判断。”郑秉文称，要彻底改变投资就是炒股的错误认识★★■■■■。
三是受托机构按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金★◆★，余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金★★■★★，专项用于弥补重大投资损失。
今年4月份，人力资源和社会保障部新闻发言人李忠也表示■◆■，按规定，社会保险基金只能存银行、买国债，虽然基金的安全性得到了保障，但是也确实存在收益率较低、难以保值增值的问题比较突出。特别是基本养老保险实行部分积累制，截至2014年年底★★★，基本养老保险基金累计的结余已经超过3.5万亿元。
多位接受《证券日报》记者采访的研究者称，养老金委托投资制度安排有利于避免地方分散投资造成的低效率◆◆■，影响基金安全；集中委托投资有利于把全国优秀人才聚集起来★★■■◆★，从而降低投资成本；有利于国家给予一定的优惠政策，使得投资收益得到均衡。
更值得注意的是，养老金投资实现市场化运作之后◆◆，人力资源和社会保障部★■◆★■、财政部依法对受托机构、托管机构、投资管理机构及相关主体开展养老基金投资管理业务情况实施监管。中国人民银行★■◆■★、银监会、证监会★★■★◆、保监会按照各自职责，对托管机构★◆、投资管理机构的经营活动进行监督。同时要建立信息披露制度，让公众享有知情权。
实际上，在此之前，作为补充养老金的全国社会保障基金、企业年金先行先试委托投资，均实现较高收益率■◆。据《证券日报》记者查证■★◆★★，自2001年有投资收益统计以来，截至2014年年底★◆◆★◆◆，全国社会保障基金的年均投资收益率达到8.36%；从2007年至2014年年底，企业年金的平均收益率达到7.87%，并且股票投资收益率远高于同期其他投资品种收益率。
根据《办法》，养老金委托投资将坚持市场化、多元化■★、专业化的原则，在保证基金资产安全性■★★■◆、流动性的前提下■◆■■★◆，实现保值增值。投资范围包括银行存款★★■◆◆、国债★■◆、权益三大类，股票投资只是权益类6个投资品种之一，这意味着投资股票仅仅是一部分资产配置。此外，养老基金可通过适当方式参与国家重大工程和重大项目建设的投资。
“但部分养老金入市会向股市释放积极信号◆◆★★★◆，作为长期资金对市场的稳定作用可以提升信心。◆■★”上述权威研究者强调■◆。
在当前养老压力日渐加大、养老金贬值日益严重的背景下，改革养老金投资运营模式，迫在眉睫★★■。郑秉文在接受《证券日报》记者采访时表示★■◆◆，投资比存银行强◆■■，要改变以往“轻投资★◆，重储蓄”的养老金文化。
四是对于养老金造成损失的，要依法承担赔偿责任，如存在道德风险、管理缺失而造成的损失◆★，同时也明确通过扣减相关机构的管理费等一些制约措施，特别是对违规情节严重的情况◆■★◆★，还将在3年内暂停其业务资格。
■◆■◆“实际上，除了侵占、挪用养老金等违法违规行为危机养老金安全之外，贬值也是影响养老金安全的重要因素之一，因为贬值也会造成养老金损失，同样会影响基金安全◆★◆★◆。”另一位国内权威研究者表示，让养老金通过委托投资进行市场化运营管理，实现保值增值，也是出于对基金安全的考虑。
《证券日报》记者从人力资源和社会保障部获得的统计数据显示，全国基本养老保险基金从2000年开始有统计数据，截至2014年年底★★，平均年化收益率仅为2★★◆◆◆◆.32%。基本养老金每年收益率低于1年期存款利息收益，同时远低于14年来的通胀水平。
《证券日报》记者从人力资源和社会保障部获得的一组数据显示，2014年企业年金投资收益达到581◆■★★■.31亿元，加权平均收益率达到9.30%。分类看★◆◆，权益类资产去年实现30.58%的收益率■◆★■★，固定收益类资产收益率为8.27%，流动性资产收益率为5.89%■■◆◆★。值得注意的是，股票型企业年金养老金产品去年收益率高达30.58%■■，其收益处于投资品种榜首位置■◆★■★。
在风险控制层面，《办法》已经做出全方位制度安排，一是对委托人■★★★■、受托机构、托管机构◆★◆★、投资管理机构的权利★◆■■、义务★★◆★★◆，在养老基金委托投资合同、托管合同和投资管理合同中做出明确约定。可以形成多方制衡机制。
